有效联邦基金利率（EFFR）是纽约联储根据隔夜联邦基金交易数据计算的成交量加权中位数。美联储公布的目标区间用于指明政策目标，EFFR则用于观察实际成交利率。
成交量加权中位数怎么算
假设市场分别以3.75%、3.80%、3.95%成交10万、60万和30万美元。按利率由低到高排序，累计成交量从10万上升到70万时跨过总量的50%，所以示例中位数为3.80%。三档利率的算术平均是3.83%，因为它给每个价格相同权重。这是演示数据。
三步核对EFFR
- 先看纽约联储数据对应的交易日，并与政策决议的生效日对齐。
- 再记录同日目标区间的上下限，比较EFFR离哪一端更近。比如3.80%比3.75%的下限高5个基点。
- 观察多个交易日，检查变化是否持续。遇到节假日和月末时应核对交易日与发布日期，再和其他短期融资指标交叉验证。
外汇分析常见误区
EFFR描述已经发生的隔夜成交。若要理解市场如何定价未来利率，应另看相应期限的市场利率及其假设。两者对应不同时间，不能把今日EFFR与下次议息会议的预期直接相比。
EFFR也不等于外汇账户的隔夜费用。后者还涉及货币对、头寸方向、产品规则和费用。用这一指标做交易记录时，应写清数据日期、比较口径和检验条件，避免把单日几基点的波动直接转成开仓信号。